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5月16日，证监会主板发行审核委员会将要审核香飘飘食品股份有限公司（简称“香飘飘”）的上会申请。如果获得通过，香飘飘将成为“奶茶第一股”。
北京时间“零时差”（微信号：caijingbtime）注意到，这已经不是香飘飘首次申请上市，而是香飘飘从2011年以来第三次发起上市冲关，其前两次均已失败告终。直到2017年4月20日，香飘飘再次披露了最新的招股说明书。
虽然是三进宫，但是大家对香飘飘IPO依然存在诸多质疑，包括现公司金流充足却要大额融资；主营业务单一，广告费用投入过高；而其原材料采购价格数据自相矛盾，更是遭到监管层的问询。
对此，北京时间“零时差”多次致电香飘飘，但截至发稿未获得回复。一基金公司研究员刘烜宏则对北京时间“零时差”表示，虽然公司资金充裕，但是企业上市还有扩大规模、增加市场效应的需求，拉开与竞争对手的差距，甚至收购对手。
行业竞争激烈 有钱也融资？
香飘飘的主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶，产品比较单一。招股说明书显示，2014年、2015年和2016年，公司杯装奶茶产品营业收入分别达到20.65亿元、19.26亿元和23.64亿元，占公司全部营业收入的98.68%、98.68%和98.90%。
通常来说，企业上市主要是解决发展所需资金问题。但根据香飘飘财务状况，公司不上市也有充足的货币资金投入募投项目。
招股说明书显示，香飘飘2014年、2015年和2016年的货币资金金额分别为7.50亿元、9.80亿元、11.96亿元，其拟募集资金项目不足7.5亿元，用于相关项目的扩建。
为什么不差钱还要募集资金？对此，刘烜宏对北京时间“零时差”（微信号：caijingbtime）表示，“大多数公司上市都有‘圈钱’的目的和心理，但他们上市还有扩大规模、增加市场效应的需求，即使他们有良好的货币资金和现金流，他们依旧可以通过资本市场实现规模化增长。”
同时，刘烜宏对北京时间“零时差”指出，“现在做奶茶的竞争对手众多，面对众多的竞争对手，上市是干掉对手的绝好途径之一，甚至可以通过上市并购了对手。也可以这么理解，早点插上资本的翅膀，才能更好攻城略地。”
同时，对于不缺钱的公司上市融资的目的，有业内人士也对北京时间“零时差”表示，“直接融资跟间接融资不一样。此外，上市后可以给公司增加信誉，有利于公司获取贷款，更快速扩张自己的版图。”
据北京时间“零时差”了解，奶茶市场强者如云。除了优乐美、立顿、香约等与香飘飘同类竞争的对手外，香飘飘还要面对近两年才兴起的喜茶、贡茶等其他饮品带来的威胁。
其中最大的对手莫过于“网红”喜茶带来的巨大冲击。据北京时间“零时差”了解，2016年8月，喜茶获得知名投资机构IDG资本以及乐百氏创始人、知名投资人何伯权的共同投资，融资金额超过1亿元。
重广告轻研发 两者相差四、五十倍
招股说明书显示，截至2016年末，香飘飘经销商数量达1004家。香飘飘对此表示，公司基本完成了全国销售渠道布局。
而从近三年营业收入看，香飘飘在2014年和2015年连续出现营业收入下滑现象。2016年营收有所增长，主要得益于香飘飘推出的“小饿小困，喝点香飘飘”的新营销定位以及高额的广告投放驱动。
对于香飘飘的广告，大家都耳熟能详。“小困小饿，喝点香飘飘”、“一年卖出七亿多杯，杯子连起来可绕地球两圈，连续七年，全国销量领先”等广告语充斥各大卫视、视频网站。
得益于其成功的营销，香飘飘的市场份额一直保持在55%以上，借助其巨额的广告投放，其2016年的市场份额更是逼近60%。
与其市场占有率相对应的，则是香飘飘巨额的广告投入。
招股说明书显示，2014年、2015年和2016年，香飘飘的广告费用金额分别高达3.32亿元、2.53亿元和3.59亿元，占其销售费用的比例分别高达57.03%、48.54%、53.17%。比同行业的维维股份占比高出一大截。维维股份2015年、2016年广告费占销售费用的比例仅为22.64%和23.10%。